年，港交所发起了一项改革：允许未盈利的生物科技公司上市。

从那以后，港股涌现出了百济神州、信达生物等众多明星企业。

而知危编辑部今天要跟大家聊的是，一家做手术机器人的公司：微创机器人。

今年上半年，它的收入只有万元，却亏了4.6个亿，其中研发费用有3.4亿。

但，资本市场给了它亿的估值。

这不是人性的扭曲也不是道德的沦丧，其实是有一定逻辑的。

什么是

手术机器人

手术机器人是一种先进的医疗设备，由机械臂、控制台、三维成像系统三部分组成，能以微创方式实施复杂的外科手术。

图源：东北证券

三维成像系统可以清晰放大患病部位，增加手术精确度；人的手臂会颤抖、医生会紧张疲劳，而机械臂不会；人的手臂旋转角度有限，而机械臂的旋转角度更加自由。所以，手术机器人可以通过更小的创口（微创）进行手术，减少了失血量，有利于患者恢复。

根据手术类型的不同，手术机器人又可以细分为腔镜手术机器人、骨科手术机器人、泛血管手术机器人、经自然腔道内镜手术机器人及经皮穿刺手术机器人。

微创机器人在研的产品基本覆盖了主流手术类型

图源：微创机器人半年报

这东西有多精细呢？可能很多人都看过一个达芬奇手术机器人把葡萄皮剥开然后又缝上的视频，可以说是鬼斧神工了。

技术这个东西，和钱景是可以划等号的。

达芬奇机器人的收入主要包括系统（即整机）、服务和耗材三部分。

据浙商证券统计，根据系统型号、配置及地域不同，一台达芬奇手术机器人的售价为50-万美元之间。

系统出售时会与购买方签订服务协议，提供维修保养、医生培训服务，年收费在8-19万美元之间。

达芬奇手术机器人的机械臂是一种高值耗材，手术需要用到4条机械臂，但每条机械臂最多只能使用10次，之后机器人就会自动锁死，必须更换新的机械臂才能重新启动，每条机械臂的价格约为美元。平摊下来，每台手术的耗材收入在-美元之间。

达芬奇手术机器人由直觉外科公司（IntuitiveSurgical）研发成功，年，直觉外科的收入为57亿美金，净利润17亿美金，净利率达到30%。

自年在纳斯达克上市，二十二年来直觉外科的股价上涨超过百倍，市值突破亿美元。

图源：雪球

国产入场

根据弗若斯特沙利文报告，近年来，全球手术机器人市场蓬勃发展，市场规模从年的30亿美元增长至年的83亿美元，年复合增长率22.6%，预期未来将继续快速增长，年达到亿美元。

而国内手术机器人市场仍处于早期发展阶段，年市场规模4亿美元，只占全球市场的5.1%，具有较大成长空间。

面前摆着这么大的蛋糕，所以，许多国产品牌入场了。

光是腔镜手术机器人，就有威高手术机器人、精锋医疗、术锐机器人、康多机器人等公司进行研发，本文的主角微创机器人也不例外。

微创机器人是微创医疗旗下的子公司，年11月在港股上市。

年，微创机器人启动研发“图迈”腔镜手术机器人，年启动研发“鸿鹄”骨科手术机器人。目前这两款产品都已经获得国家药品监督管理局（NMPA）的上市批准。

从微创机器人官方表述来看，它的手术机器人应该是比较能打的。

微创机器人的

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