（报告出品方/作者：申万宏源研究）

1.英诺激光：国内激光微加工领域工艺型企业

1.1专注激光微加工应用领域，构建微加工业务体系

深耕激光微加工领域，不断丰富激光器产品线，逐步构建完整的激光微加工业务体系。年，公司前身英诺有限成立；年，公司变更为英诺股份；年，于深交所挂牌上市。自年公司前身成立起，公司即专注于激光微加工行业；年，开始拓展激光器的品类，布局超短脉冲激光器与MOPA光纤激光技术；年，开始以定制嵌入式模组形式为工业及科研客户提供激光微加工解决方案；年下半年，发展应用于高值医疗植介入器件业务。公司是国内首家微加工激光器上市公司，年公司纳秒固体激光器市占率位25%，目前公司已成为国内微加工激光器和激光微加工解决方案领域的领军企业，下游涵盖3C消费电子、3D打印、芯片制造、新能源、新型显示、生物医疗、激光检测等领域。

公司的实际控制人为赵晓杰先生，通过德泰公司间接控制英诺激光21.55%的股权。赵晓杰于年在美国成立了美国AOC（后被收购为公司全资子公司），开始从事激光器的研发和生产经营。自年公司前身英诺有限成立至今，赵晓杰先生一直担任董事长、总经理、研发团队负责人，主导组建了以赵晓杰博士为核心的技术团队和经营团队，在赵晓杰先生的带领下，公司从经营DPSS调Q纳秒激光器业务，到具备完整的激光微加工业务体系，并成为国内微加工领域领先的激光器及解决方案的供应商。

公司全资控股4家境内企业，2家境外企业；间接控股2家境外子公司。境内主要企业：1）常州英诺主要负责华东及周边地区的激光器和激光设备的研发、生产和销售；2）深圳英微公司为主要产品提供配套产品，负责激光控制系统软件的研发、设计和销售。境外主要子公司：AOC主要负责激光器的研发、生产、销售，由赵晓杰先生在年创办组建，助力公司拓展海外市场。

1.2产品聚焦激光器+嵌入式模组，服务微加工+生物医疗

公司的商业模式是以激光器为核心，以嵌入式模组为触角，面向全球市场，重点服务于“工业应用”和“生物医疗应用”两个重大领域，有步骤地拓展消费电子、3D打印、半导体、新能源、显示、生物医疗、激光检测等细分领域。目前公司主营业务包括激光器、嵌入式模组两个板块，其中：

1）激光器业务：公司激光器产品包括DPSS调Q纳秒激光器（纳秒固体激光器）、超短脉冲激光器（超快激光器，包括皮秒、飞秒级）和MOPA纳秒/亚纳秒激光器（MOPA光纤激光器），覆盖从红外到深紫外的不同波段，从纳秒到飞秒的多种脉宽。公司是全球少数同时具有纳秒、亚纳秒、皮秒、飞秒级微加工激光器核心技术和生产能力的工业激光器生产厂商之一，也是全球少数实现工业深紫外纳秒激光器批量供应的生产商之一。公司的激光器广泛应用于3C消费电子、新能源、3D打印、芯片制造、生物医疗等领域。

2）嵌入式模组业务：公司凭借拥有激光器等核心部件的能力，发挥在精密光学设计、视觉图像处理、运动控制、光-材料作用机理等方面多项自主研发的核心技术，以嵌入式模组形式为各细分行业的头部客户提供一体化激光微加工解决方案。该业务已应用于消费电子行业的脆性材料、高分子薄膜、PCB/FPC切割和钻孔等场景。同时，公司针对国内微焊接和微钻孔等若干领域，先发布局，取得显著进展，有望快速从消费电子向COF柔性封装载带、汽车电子等更多行业拓展。

嵌入式模组营收占比呈整体增长态势，两大主营业务毛利率维持在50%左右。-年，公司激光器业务营收占比始终在60%以上；随着新产品的研发、推广以及新客户的开发，嵌入式模组营收占比整体呈现上升趋势，年上升至27.89%。从毛利率来看，-年，公司两大主营业务的毛利率均维持在50%左右，高于国内同行业可比公司。其中，年激光器销售毛利率为45.79%，嵌入式模组销售毛利率高达55.79%。公司两大主营业务的高毛利率主要得益于，公司在固体激光器方面占据了国内市场的领先地位，且在嵌入式模组中主要使用自有激光器等核心部件，可根据客户需求深度定制，具有一定的技术及成本优势。（报告来源：未来智库）

中期优先聚焦服务于“工业应用”和“生物医疗应用”领域。在激光技术的各种应用场景中，公司重点选择“工业应用、生物医疗应用、科研应用和环境应用”等四个主要方向。一方面，公司精耕深耕细分成熟市场，夯实持续健康的经营基础，另一方，创新驱动布局“蓝海”市场，以强大的战略定力，始终致力于以“先人一臂”的姿态实现在相关“痛点”领域的技术突破、产品突破和市场突破，赢得跨越式增长机会。中期公司优先以“工业应用”和“生物医疗应用”两个规模大、成长性好的领域为业务重点。“工业应用场景”涵盖3C消费电子、3D打印、半导体、新能源等；“生物医疗应用”涵盖介入器械、光声成像等。

1.3国际化团队掌握核心技术，股权激励有助于凝心聚力

创始人具有学术科研、美国创办公司经历，带领团队实现技术突破。激光行业是典型的知识密集型和技术密集型行业，专业技术人才是重要的生产力和驱动力。公司创始人赵晓杰博士具有近40年的激光领域研发与产业化经验。赵博士毕业于华中科技大学光电子工程系，曾任华中科技大学副教授，年赴日本分子科学研究所从事激光生物医学领域的博士后研究；年赴美国普林斯顿进行激光应用研究，而后进入工业界；年，赵博士在美国创立AOC，建立了一批高学历的研发团队和中美两地的研发架构。团队成员经过多年积累，自主研发并取得百余项核心技术与专利。

国际化背景的研发、供应链、制造、销售、服务和职能管理团队，专业当责，高效协作。尤其是在公司实控人赵晓杰博士的带领下，公司建立了一支成熟的高水平研发团队。团队掌握激光器核心技术，并在激光应用方面具备丰富经验，打造了公司的核心竞争优势。公司研发团队汇集了设计激光技术及应用、光学设计、光机电一体化、工业激光器生产、软件技术等不同学科背景和多元化从业经验的高层次人才，专业具有互补性，合作时间较长，为公司研发活动提供了人才支持。

在中美两地建立研发、生产、销售及售前售后服务体系，优势互补。公司在国内和美国分别设立研发中心：北美研发中心立足全球激光技术前沿，紧跟国际先进激光技术的发展趋势，保持技术先进性；深圳和常州两地升级技术创新中心和工程技术中心的职能，利用贴近国内市场的优势，积极拓展在多场景、多行业的激光技术及应用研究。同时，公司在深圳和常州设有应用实验室，通过收集下游应用数据反馈至美国前端开发，促进研发体系形成闭环。中美两地售前售后体系能够有效为国内外客户提供及时的售前咨询、售中指导和售后维护服务，有利于公司与客户维持长期合作关系。

股权激励计划绑定核心人员，彰显高增长信心。激励计划对象针对公司核心及骨干员工，激励对象89人，占公司员工总数24.7%。计划向激励对象授予权益总计不超过万股的限制性股票，其中首次授予万股，预留60万股。根据业绩考核目标值（Am），公司-年将实现营收较年增长40%/80%/%。本次激励计划不仅有利于公司建立和完善利益共享机制，激发核心团队的积极性，更彰显公司业绩增长信心。

1.4营收业绩呈稳健增长，盈利能力保持高位水平

公司营收整体高速增长，归母净利整体呈现增长趋势。-年，公司的营业收入年复合增长率达11.93%，利润年复合增速达15.14%，公司营收及利润保持稳健增长的态势，这主要得益于下游激光应用领域的不断扩大，市场需求的快速增长。22Q1，受外部经济环境影响，公司营收同比下降6.49%。受当期其他收益减少影响，归母净利同比下降36.64%，剔除非经常性损益影响后，公司扣非归母净利润下降1.75%。

公司盈利能力维持在较高水平，期间费用率小幅增长。公司依托在固体激光器及嵌入式模组领域长期积累的技术优势，毛利率始终保持在50%左右的高位水平、净利率保持在16%以上。-Q1，公司综合期间费用率略有提升，主要是由于公司对高性能纳秒激光器、超快激光器及激光综合解决方案的研发投入逐年提升所致。-Q1，公司研发费用率逐年上升，分别为9.19%、10.72%、11.78%、13.49%和14.65%。

差异化市场定位，公司产品毛利率水平在行业内位列前茅。区别于宏观加工市场中的激光器及激光设备企业，公司主要产品为应用于微加工领域的纳秒/超快固体激光器和定制嵌入式模组，业务聚焦在3C消费电子、3D打印、芯片、新能源等高端应用场景，依靠差异化的产品定位、定制化解决方案等优势，公司毛利率水平保持在较高水平，在国内激光器和激光装备行业中位行业前茅。-年，公司毛利率稳定在50%左右，与炬光科技（半导体激光器及激光核心部件企业）、铂力特（3D打印-增材制造企业）、帝尔激光（激光光伏设备企业）的毛利率水平接近，比杰普特（MOPA激光器及设备企业）、锐科激光（连续光纤激光器企业）毛利率水平较高。

人均创收和人均创利双提升，均处于同行前列。人均创收/创利是衡量管理能力的重要指标。-年，公司人均创收水平均维持在万元左右，人均创利水平均维持在20万元以上。且自年起，公司人均创收/创利水平均高于锐科激光、杰普特、炬光科技、铂力特，仅低于光伏设备公司帝尔激光。受外部环境冲击影响，年公司人均创收和人均创利微有下降，但在21年很快恢复正常水平。高人均创收/创利是公司“效率驱动”的核心经营理念和“高标准、高效益、高回报”的价值理念的有力体现。

2.激光微加工前景广阔，公司商业模式独特

2.1行业空间：多元应用场景，驱动广阔市场需求

2.1.1激光器和激光设备：依托高性价比替代传统加工方式

激光是现代制造业的重要加工手段。激光技术在工业领域最主要的应用是激光材料加工，其是利用高强度的激光束，经光学系统聚焦后，通过激光束与加工工件的相对运动来实现对材料（包括金属与非金属）进行加工的一门技术。激光设备，即为利用激光技术在不同行业各个工艺环节进行加工的机械设备；激光设备主要由激光器、机械系统和数控系统等组成。激光加工具有加工对象广、变形小、精度高、能耗低、非接触、自动化加工等明显优势，逐渐对传统加工方式形成替代，广泛用于切割、焊接、打标、雕刻、表面处理和3D打印等领域。

得益于激光加工应用市场的不断拓展，激光产业也逐渐驶入高速发展期。年中国激光设备市场规模达到亿元，同比增长18.64%，年至年复合增速达21.43%。根据《中国激光产业发展报告》预计，年中国激光设备市场规模将超过亿元。同时，依据《中国激光产业发展报告》披露，中国激光市场快速发展，对全球贡献较大，目前国内工业激光市场已经占全球近30%的比例。

激光器是发射激光的核心装置，固体激光器与光纤激光器并行发展。激光器，即能发射激光的装置，为激光加工设备最核心的部件，激光器技术水平直接影响激光加工装备的技术水平，因此其在整套设备中成本占比高达30%-50%。激光器主要由泵浦源、增益介质、谐振腔等组成；泵浦源为激光器的激发源，谐振腔为泵浦光源与增益介质之间的回路，增益介质指可将光放大的工作物质。在工作状态下增益介质通过吸收泵浦源提供的能量，经谐振腔振荡选模输出激光。

材料加工与光刻目前仍是激光器的第一大应用领域。依据《中国激光产业发展报告》数据披露，年全球激光器销售额为.1亿美元，相较年增长8.7%；预计年全球激光器销售额为.8亿美元，同比增长15%；年中国激光设备市场规模达到亿元，依据柏楚电子公告，激光器为激光设备核心部件，价值量占比约为40%，考虑到近几年激光器降价幅度明显，故保守假设激光器占设备价值量比例为30%，则国内激光器市场约.3亿元。激光器常用于材料加工、通信和光存储、科研和军事等领域，其中材料加工与光刻市场、通信与光存储市场是全球激光器应用最为广泛的领域，分别占比39.6%、24.5%。

2.1.2激光微加工：符合智能制造趋势，下游领域高景气

微加工激光器符合制造业转型升级的发展趋势，下游应用领域广泛。激光微加工一般是指加工尺寸在微米级别的工艺过程。激光加工技术相较于传统接触式切削加工具有突出的优势，微加工激光器具有热影响区域小、线宽窄等特点，在精密钻孔、切割、划槽等工艺在内的精细微加工领域具有独特优势。在消费电子制造、3D打印、新能源、生物医疗、通信和航空航天等新领域的应用也越来越广泛。

（一）消费电子：微加工激光器最主要的应用方向消费电子产品的制造精密度要求高、脆性材料应用多，适合激光微加工。随着消费电子产品精密化程度提升，3D玻璃、陶瓷等脆性材料的应用不断扩大，对精密电子零部件的加工要求不断提升。智能手机包含摄像头、显示屏、线路板、天线等数百个零件，对精密度和制造组装效率要求高。激光作为一种新型加工技术，具有精度高、速度快、不对基体造成损害等特点，符合电子产品精密加工的需求，目前手机加工制造大部分环节需应用激光制造或检测设备。

受益于技术迭代和应用拓展，我国消费电子行业规模保持稳健增长。一方面，5G手机加速渗透是智能手机行业增长的主要推力，近年来5G手机渗透率逐年提升，5G技术的应用使得手机材质及制造工艺发生改变，对激光微加工的需求进一步增加。另一方面，消费电子呈现多样化趋势，可穿戴设备、AR/VR设备、智能手表、智能汽车等终端快速兴起，推动消费电子行业持续保持较高景气度。据Statista数据，-年全球消费电子产品市场CAGR为2.63%，未来全球消费电子产品市场整体仍将保持稳健增长态势，伴随市场内部精密产品比例提高，助推激光精密加工需求持续增长。

（二）3D打印/增材制造：激光加工是主流工艺之一激光技术在3D打印领域广泛应用，3D打印的行业规模将持续稳步增长。3D打印是以数字模型文件为基础，运用粉末状金属、塑料、液态光敏树脂等可粘合材料，通过逐层打印的方式构造物体。光固化快速成型为主要成型方式之一，其成型中运用激光微加工技术。根据《WohlersAssociates报告》，3D打印主要应用于工业机械、航空航天、汽车、消费品/电子、医疗/牙科领域，下游应用领域不断拓展。根据《增材制造趋势报告》，年3D打印的全球市场需求达到亿美元，预计年达到亿美元，-年全球3D打印市场规模CAGR达到19.8%。3D打印市场规模的高速增长将有力的拉动激光加工需求量。

（三）光伏太阳能：P→N型电池转型，拉动光伏激光设备/激光器需求激光工艺在光伏行业中的应用，可助力终端用户降本提效。太阳能电池是通过光电反应将光能转换成电能的能量转换器，在太阳能电池生产中，激光加工技术目前主要应用于消融、切割、刻边、掺杂、打孔、激光修复、激光划片等工艺，可助力终端用户实现降本提效。提升太阳能电池光电转化效率的关键在于控制光学损失和电学损失，目前，具备产业化基础的提升太阳能电池光电转换效率的方式包括PERC激光消融、SE激光掺杂、MWT激光打孔等。

“双碳”政策目标加持下，光伏行业发展确定性强。年，“碳达峰”、“碳中和”首次被写入政府工作报告，“碳中和”目标对我国的能源转型发展具有重要意义。我国具备强大的装备制造能力和超大规模的市场，并且已经掌握了核心技术、具备关键产业链优势，将为清洁能源技术的成本降低和推广应用带来无可比拟的优势。因此，在国家政策和产业环境的加持下，光伏行业发展确定性强，产业链上中下游有望受益。

我国光伏发电累计装机量持续扩大，有望带动光伏激光设备及激光器需求提升。据国家能源局统计数据显示，年以来，我国光伏发电累计装机量增长迅速，从年的19.42GW增长至年的GW，全国光伏发电累计装机量已超过15倍增长。根据《中国光伏产业发展路线图》，预计在“十四五”期间，全球每年新增光伏装机规模将超过GW，我国每年新增光伏装机规模将超过75GW，因此我国光伏发电累计装机量或将进一步扩大，乐观情况下年有望达到GW。光伏产业景气度或将持续，从而扩大光伏配套激光设备及激光器的需求。

N型太阳能电池新技术发展前景明确，预计市场占比逐年提升。目前主流的太阳能电池为使用P型硅片的PERC电池，公认的可替代PERC的太阳能电池为使用N型硅片的TOPCon、HJT和IBC这三种新型太阳能电池，因为N型电池符合光伏行业降本增效的大背景、性能更为优异：1）N型电池单瓦发电表现更具优势，主要是因为N型电池双面率更高，可以更好利用背面反射光线；2）N型电池温度系数高，在温度更高的环境下，功率损失更少；3）N型电池衰减慢，其硅片中没有硼元素，效率损失大幅降低，而P型硅片掺杂硼元素，会和残留的氧产生硼氧复合，降低光伏电池的活性。

太阳能电池技术路线迭代，或将扩大光伏激光设备市场空间。根据普乐科技POPSOLAR，年PERC、TOPCon、HJT、IBC电池产能分别约为、30、10、8GW，对应太阳能电池设备总投资额约为亿元。随着TOPCon、HJT、IBC为主的新型电池技术路线逐渐替代PERC，客户对激光光伏设备及激光器购置的需求进一步增大，存量市场和增量市场有望快速增长，未来光伏激光设备及激光器市场空间广阔。

（四）半导体：国内芯片规模持续扩张，为激光加工贡献增量激光技术逐渐应用于芯片制造领域。芯片制造具有微型化、精密化的特点，激光技术可应用于深紫外曝光、退火、晶圆缺陷检测、切割、封装等环节；在半导体芯片制造部分关键工序中，稳定可靠的高功率绿光、紫外和深紫外激光器是有效加工手段之一。

自年起全球半导体设备市场迎来高速增长，中国大陆连续两年成为全球第一大半导体设备市场。据SEMI统计，年全球半导体设备销售规模为亿美元，年首次突破0亿美元，达到亿美元，年均复合增长率达30.99%。-年，中国大陆地区半导体设备销售额由亿美元增长至亿美元，年均复合增长率达48.40%，高于全球增速。年，中国大陆地区半导体设备销售额较年大幅增长58.23%，大陆地区连续两年成为全球第一大半导体设备市场，占全球半导体设备市场的28.86%。中国大陆增速高于全球增速显著高于全球平均水平，呈现良好的发展势头，未来有望持续拉动激光加工的需求量。（报告来源：未来智库）

（五）市场空间：精细微加工需求下，固体激光器市场需求或快速增长

纳秒及超快固体激光器在精细微加工领域具有独特优势，应用领域和市场空间不断扩大。以紫外、深紫外为代表的超短波长的固体激光器和以皮秒、飞秒为代表的超快激光器具有超快超精、高聚焦能力、“冷加工”的特点，能有效解决微加工过程中所面临的技术难题，在微加工领域的应用越来越广泛。根据《年中国激光产业发展报告》，纳秒紫外激光器功率不断提高，已从最早的3W、5W提高至30W、40W；国产纳秒紫外激光器的出货量由年的2台增长至年的20台，CAGR高达45%。而国产皮飞秒超快激光器出货量已由年的40台增长至年的2台，5年间增长超50倍。随着制造业转型升级，制造业加工向精细化方向发展，微加工应用场景的不断扩展，预计激光微加工的市场规模将保持较高增速。

2.1.3生物医疗：激光作用日益凸显，应用前景潜力巨大

激光技术在生物医学领域广泛应用，包括医疗器械、诊断和治疗三个方向。自从年世界上第一台红宝石激光器发明并应用于医学领域，激光在医学领域发挥着日益重要的作用。激光在生物医学领域主要有三个应用方向：①激光微加工技术制备医疗器械：利用超短脉冲激光器对材料进行激光切割、打孔、焊接等工艺；②激光诊断技术：利用激光与物质的相互作用来测量生物组织的微观结构、生理作用、生化分子浓度等关键指标；③激光治疗技术：利用激光的光热效应，对生物组织进行凝固、气化或切割来达到消除病变的目的等。

光声成像技术可进行活体检测，应用前景广阔。光声成像是近年来发展的一种非入侵式和非电离式的新型生物医学成像方法，利用脉冲激光照射生物组织产生超声信号以实现高分辨率和高对比度的组织图像。光声技术的最大优点是可以进行活体检测，提供全新的无损、精准监测手段，实现微创或无创监测，兼具高灵敏度、高选择性和长期稳定性，显著提高医学监测结果的精准性。光声技术在生物医疗中有着广泛的应用前景，适用于血氧含量测定、肿瘤血管成像、结构成像等多种场景，有着良好的市场前景。

超快激光技术成为血管介入器件精密加工的重要方式。皮冠状动脉介入治疗（PCI）为治疗心脑血管疾病的主要方式之一。血管介入器件按使用部位主要分为心血管介入器件、脑血管介入器件、外周血管介入器件三类，相关器件均要求精密加工。激光技术凭借自身优点，成为相关医疗器材精密加工的重要方式。相较于全球水平，我国的PCI手术渗透率依然很低。但随着经济和社会发展，我国PCI手术的需求快速释放，心脑血管植介入器材的使用量也将不断上升。根据弗若斯特沙利文公司(FrostSullivan)发布的《中国主动脉及周围血管介入器械行业白皮书》显示，我国心血管介入器械市场不断增长，到年，市场规模将达到.9亿人民币，年到年期间的年复合增长率14.2%。

激光技术在生物医疗领域应用空间较大。根据《中国工程科学》刊文《我国激光技术医疗应用和产业发展战略研究》引用的AlliedMarketResearch市场调研报告的数据显示，年世界激光医疗市场达到51.16亿美元，预计年将增加到.86亿美元，年均增长约为13.6%；美国、欧洲、以色列和日本位居世界领先地位。国际医用激光器已形成产业，商业化产品超过40种，年销售额突破10亿美元。

2.2英诺跑通独特商业模式，未来发展前景广阔

公司形成以激光器为核心，以嵌入式模组为触角，面向全球市场，重点服务于“工业应用”和“生物医疗应用”两大领域的商业模式。

1）激光器业务保持优势地位，产品推新和升级进一步巩固市场竞争力。激光器作为激光加工装备的核心器件，其技术先进性、性能稳定性、质量可靠性和成本经济性等方面的水平极大地影响了激光装备的竞争力。公司凭借在国产激光器行业的先发优势和领先地位不断着力推动激光器的技术升级、产品换代和成本优化，帮助客户“选对激光器”。

2）依托对激光器等核心部件的深度定制便利，形成一体化激光微加工解决方案。嵌入式模组的服务对象是各行业终端客户龙头，旨在贴身洞察行业的前沿需求，实现激光微加工方案在终端客户生产制程中的高效嵌入和行业示范，对于支撑客户实现技术进步、引领行业创新应用场景、培育公司发展新动能等方面均有重要的意义。依托对激光器等核心部件的深度定制便利，公司发挥在精密光学设计、视觉图像处理、运动控制、光-材料作用机理等方面多项自主研发的核心技术，形成一体化激光微加工解决方案，为客户提供“端到端”服务，帮助客户“用好激光器”。

公司在中期阶段重点布局“工业应用”和“生物医疗应用”两大领域。公司重点选择“工业应用、生物医疗应用、科研应用和环境应用”等四个主要方向，中期优先以“工业应用”和“生物医疗应用”两个规模大、成长性好的领域为业务重点；有步骤地拓展消费电子、3D打印、半导体、新能源显示、生物医疗、激光检测等细分领域，凭借核心技术引领创新应用，加强需求洞察解决行业“痛点”，帮助客户“选对激光器”和“用好激光器”，践行“用激光造福人类”的企业使命，夯实持续健康的经营基础，赢得跨越式增长机会。

3.激光器：差异化竞争，不断切入新应用场景

3.1区别于连续光纤，固体和超快激光器为精密加工利器

激光器根据增益介质、波长、运转方式等的不同，可以分为多种类型。激光器根据增益介质的不同，可分为固体、液体和气体激光器等，其中，固体激光器可进一步分为全固态、光纤、混合和半导体激光器等；根据波长的不同，可分为红外、可见光、紫外、深紫外激光器等；根据运转方式的不同，可分为连续激光器和脉冲激光器，而脉冲激光器根据脉冲时间长度可以进一步分为纳秒（10-9s）、皮秒（10-12s）和飞秒（10-15s），皮秒和飞秒激光器又被称为“超快激光器”。公司的激光器产品主要为脉冲激光器，包括纳秒固体激光器、超快激光器。

连续光纤激光器、固体激光器分别系宏观加工、微加工领域的主流激光器。两类激光器的比较优势分别为：1）连续光纤激光器可以在较长一段时间内连续输出，工作稳定、热效应高，连续光纤激光器高平均功率的特点，可广泛应用于厚金属材料的切割、焊接等宏观加工。2）纳秒固体激光器/超快激光器的峰值功率高、脉冲能量大、热效应小、加工精度高，并且能将红外光变频转换成绿光、紫外光等短波长的光束，从而在薄性、脆性材料加工上有优势，因此适用于精细加工。其中纳秒级输出紫外光的脉冲固体激光器主要应用于电子产品打标、电器外壳标记、食品药品生产日期的标记、消费电子微加工等领域；而深紫外/极深紫外固体激光器主要应用于手机金属外壳的切割、焊接，PCB/FPCB板切割与分板，陶瓷打孔划片，玻璃、蓝宝石、晶圆切割和细微打孔等精密加工领域。

固体激光器、超快激光器在工业微加工领域有着明显优势。以紫外、深紫外为代表的超短波长的固体激光器和以皮秒、飞秒为代表的超快激光器具有超快超精、高聚焦能力、“冷加工”的特点，能有效解决微加工过程中所面临的技术难题，在微加工领域的应用越来越广泛。

公司主要竞争对手为国内外纳秒固体激光器、超快激光器生产厂商。公司激光器产品包括纳秒固体激光器、超快激光器和MOPA光纤激光器。其中：1）纳秒固体激光器是公司目前的主导产品，在该领域公司的主要竞争对手包括美国光谱物理、美国相干和华日精密激光等；2）超快激光器是公司主要研发布局方向，在该领域主要竞争对手包括美国光谱物理、美国相干等；3）MOPA光纤激光器是公司首次涉足纯光纤激光器领域，公司专注于应用于微加工领域的偏振光纤输出领域，使得公司的MOPA光纤激光器能够通过倍频方式实现绿光及紫外输出，与市场上传统光纤激光器存在明显区别。目前公司该类产品规格较为单一，销售规模小。

3.2激光器品类丰富，下游涵盖3C/3D打印/芯片制造/新能源等

公司紧跟微加工市场需求变化及激光技术进步趋势，不断丰富产品线。

1）公司的DPSS调Q纳秒激光器向更短波长、更高功率、更紧凑的设计等方向发展：年推出AWAVE系列纳秒激光器，年开始陆续推出了FOTIA系列紧凑型中低功率激光器、FORMULA系列一体式高功率激光器；年，公司推出高功率纳秒紫外激光器Formula（I）系列产品，在产品性能、稳定性、使用寿命等方面的表现均达到行业领先水平。公司深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第27页共47页简单金融成就梦想

2）公司的超快激光器取得快速突破，向短波长、窄脉宽的方向发展：年开始自主研发超短脉冲激光器领域，推出工业用皮秒及飞秒激光器，年实现产品销售。其中皮秒激光器红外、绿光、紫外、深紫外四种波长可选；飞秒激光器提供红外、绿光两种波长选择并可做到互相调节转换。

3）MOPA光纤激光器通过自研取得，与传统技术略有不同，兼具光纤激光器和固体激光器的优势：年开始布局MOPA光纤激光技术，年和年先后推出第一代和第二代MOPA纳秒/亚纳秒激光器，目前第二代产品在红外、绿光和紫外波长范围的输出功率分别超过W、60W和20W。

公司竞争对手主要为海外厂商，产品性能接近国际领先水平。公司在纳秒/超快激光器领域，竞争对手为美国光谱物理、美国相干等。公司的纳秒激光器的产品综合性能参数显著优于国内其他厂商，接近国际巨头的技术水平。另外，公司在国内市场，相比国际厂商具有优势：一方面，国内生产基地有利于降低原材料采购成本和人工成本，取得价格优势；另一方面，本地化生产销售有利于缩短交货周期、降低贸易争端、快速响应客户，为客户提供更好的服务，有利于公司与客户保持长期合作关系。

公司的激光器产品已得到众多下游领域的应用。公司激光器产品包括DPSS调Q纳秒激光器、超短脉冲激光器（皮秒、飞秒级）和MOPA纳秒/亚纳秒激光器，覆盖从红外到深紫外的不同波段，从纳秒到飞秒的多种脉宽，满足不同应用场景需求：

1）消费电子行业：①脆性材料加工：公司的中高功率纳秒激光器（绿光、紫外波长）及皮秒激光器可实现对3D玻璃盖板、摄像头蓝宝石的切割及金属结构框架和屏幕钻孔；低功率纳秒激光器（绿光、紫外波）完成金属及非金属材料表面打标。②PCB/FPC的切割、钻孔及打标：中低功率纳秒激光器（紫外、绿光）可应用于电路板打标；中高功率纳秒激光器（绿光、紫外）和皮秒、飞秒激光器（红外、绿光）可应用于PCB/FPC板的切割、钻孔及PI膜的切割。公司相关激光器产品已实现规模化应用。

2）3D打印领域：公司的中低功率固体纳秒深紫外激光器可作为光固化快速成型技术的光源发生器，作用于液态光敏树脂，使其产生光聚合反应，固化成所需的模型；中高功率固体紫外激光器可以对粉末材料烧结叠加，粉末颗粒之间发生粘结，并转变成晶体结合体的制品模型。公司相关激光器产品已实现规模化应用。

3）光伏电池：公司的MOPA纳秒/亚纳秒激光器覆盖红外到紫外波长，在太阳能光伏芯片切割上具备优势；中高功率纳秒激光器（红外、绿光、紫外波长）和皮秒激光器（红外、绿光波长）可以用于太阳能电池片及硅片的切割和精密划线；低功率纳秒紫外激光器可用于太阳能电池片及硅片的刻槽。公司相关激光器产品已实现工业应用。

4）半导体：公司的高功率绿光、紫外激光器、皮秒深紫外激光器等系列产品可应用于芯片制造的多项制程，作为芯片制造前道关键制程的光源，公司相关激光器产品获得国外知名半导体装备公司的认可，年实现收入.83万元。公司是行业内少数能够提供应用于LOW-K材料半导体晶圆分切的深紫外激光器的厂商之一，深紫外系列产品的性能水平持续提升，有望在芯片制造前道工序、晶圆缺陷检测等关键制程及MicroLED领域成为核心光源。此外，公司与浙江大学共建联合研发中心，合作内容包括“用于半导体行业的高功率紫外与深紫外激光技术”等项目，通过产学研深度融合，推动人才培养、科技创新和成果转化。

5）生物医疗：公司研发了世界领先水平的高分辨光声成像产品，推进光声成像技术在肿瘤、心脑血管、眼科等基础生命科学和临床医学诊疗领域的应用；公司利用混合设计双波段飞秒激光器，向国家生物医学材料工程技术研究中心提供定制化微加工解决方案，能够有效提高传统金属支架与镀膜支架加工精度，实现可降解支架的精细加工；公司为国内脑血栓取出装置的医疗器械供应商批量完成取栓支架等神经介入器件的激光切割关键工序，所加工的相关产品已经被应用于临床，有助于国内企业在神经介入领域实现进口替代。公司相关激光器产品支撑了上述应用的创新工作。

公司在国产纳秒固体激光器的市场份额持续扩大，募投项目进一步增强公司竞争力。根据《中国激光产业发展报告》的数据披露，-年我国纳秒紫外激光器出货量从台增长至20台，依据公司公告，-年公司销量为台、台、台，故公司在国内纳秒紫外激光器的市占率分别为17%、20%、25%，市场份额持续扩大。年公司上市募集的资金将用于扩大激光器产能，根据招股说明书，年公司的激光器产能为0台，预计完全投产后，公司将新增0台DPSS调Q纳秒激光器、台超短脉冲激光器，有助于公司满足快速增长的市场需求，不断提高市场占有率。

4.嵌入式模组：提供非标产品，推广复制模组模式

4.1服务龙头端到端，且基于前沿需求可创新应用场景

嵌入式模组业务即针对特定终端客户需求，提供一揽子整体解决方案。嵌入式模组是以激光器为核心，综合精密光学设计、视觉图像处理、运动控制等关键技术，进行定制化整合成的具有特定功能的加工装置；终端制造商采购定制嵌入式模组用于生产线建设和更新改造。依据公司公告，公司于年启动激光微加工解决方案的产业化研发工作，于年实现产品销售；目前，公司嵌入式模组的服务对象是各行业终端客户，为瑞声科技、蓝思科技、弘信电子、中科院半导体研究所、国家生物医学材料工程技术研究中心等生产和科研单位提供定制嵌入模组，应用于精密光学、新型膜材料、介入式医疗器件等新兴领域，帮助客户实现进口替代和技术进步。

公司嵌入式模组产品品类较多，战略客户在业务上深度绑定。按照使用用途，公司嵌入式模组一般可以分为音膜切割模组、FPC切割模组、LENS切割模组、激光固化模组以及少量用于精密打标、科研、医疗等用途激光模组。依据公司公告，公司音膜切割模组主要用于消费电子中扬声器振膜等声学元器件的加工，主要客户为瑞声科技；FPC切割模组主要用于消费电子、智能设备等领域柔性电路板、软硬结合板的切割、开孔等的加工，主要客户为瑞声科技和弘信电子；LENS切割模组主要用于玻璃、蓝宝石、陶瓷等材料的加工，主要客户为瑞声科技（用于WLG晶圆级玻璃透镜加工）和蓝思科技（用于玻璃面板加工）；激光固化模组主要用于热固胶、UV胶等用于粘合元器件的粘合剂的加热固化，主要客户为瑞声科技。

4.2模组模式形成示范性效应，加速推广新场景应用

（一）瑞声科技为嵌入式模组业务最大客户瑞声科技是公司嵌入式模组业务第一大客户。依据瑞声科技

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