医疗器械这波杀跌，最主要是国家集采对于很多细分行业底层逻辑的破坏，从最早的冠脉支架到骨科关节，但蛋糕一下子缩小很多。从现在开始，的确要在集采预期之下，去看器械的成长环境。另外，也要对集采边界，集采带来的格局变化有所判断。乐普医疗：乐普就不多说了，现在已经转到新冠原料药逻辑了，啥时候主逻辑回归到医疗器械这边再说。佰仁医疗：对比着港股的启明/心通/沛嘉的市值，的确看不懂佰仁。威高骨科/大博医疗/三友医疗：处于骨科集采漩涡的几个票，还在重新找集采后的估值锚定点。其实如果不集采，三友这种特色骨科脊椎企业发展还挺好的，业绩预告也是超预期，但集采之后，要按照规则和结果重新评估未来的企业发展态势。当然三友也外延收购水木天蓬布局超声骨刀，其实也算是不错的方向。健帆医疗：健帆应该是A股市值最大的大单品医疗器械，大单品这种事情，发展快的时候，业绩弹性强，但预期不好或者业绩慢下来的时候，也缺乏韧性，算是双刃剑吧！最近长春高新的广东集采预期价格降幅较大，导致大家也担心健帆被集采被降价，的确很多透析产品都被集采过，血液灌流器也纳入过某地级市集采目录，但健帆产品和服务更有优秀，未来血液灌流器是否会大面积集采还处于不确定的状态。所以，现在的健帆依然是大单品+稳定增速（股权激励预期是30%）+集采预期的投资类型。欧普康视：半年前，OK镜作为消费类器械，还万人追捧，结果到现在就跌得没人看好了。其实说白了，OK镜和什么出生人口减少，中小学双减之类都是弱逻辑，归根结底，一方面是种植牙集采预期，让大家觉得集采边界扩张到自费的消费器械领域了，另一方面欧普的偏基层销售终端优势，医院以上才有验配资质，这是否会演化成风险点。OK镜的主要驱动力其实还是近视需求和较低渗透率，以及不同近视防控产品之间的竞争。而近半年的下跌，背后就是逻辑松动和估值触顶下滑的双重作用导致的，至于跌倒这个估值水平，是否算底部区域仁者见仁，智者见智吧！爱博医疗：作为人工晶体国产龙头以及OK镜后期之秀，市场对于爱博在眼科领域的发展有更高的期望。的确，人工晶体集采中，爱博是国产市场份额上升最多的品牌，OK镜领域借助爱尔渠道快速成为国内第二梯队品牌，同时延伸布局到彩瞳等领域。总体来说，热闹的时候，市场就直接看齐国外的爱尔康、博士伦，但路要一步步走，爱博的经营趋势不错，但离眼科巨头的地位还有很多路要走。等到人工晶体集采深化、价格逐轮降低，OK镜达到第一梯队增速趋缓之后，爱博也要去找新的增长驱动力。南微医疗：南微通过止血耗材和谐夹，真正做到差异化创新，并PK掉进口品牌。同时也做到了40%收入来自海外的全球化布局。和谐夹之后，大家也再找第二个爆款，但爆款产品要有技术和市场的契机，南微整体还是跟着内窥镜行业发展趋势走。同时，南微也在布局一次性内窥镜和OTC等领域，也希望在新市场形成新的优势竞争产品。总体来说，南微作为内镜耗材龙头地位很明确，但过去几年的疫情对于内镜相关领域的增长，的确受到了一些影响，国内外业务是否能够快速恢复以及新产品是否能够快速上量，是南微是否能够保持估值溢价的关键。惠泰医疗：冠脉外周通路和电生理双主业。旗下埃普特冠脉导管导丝借助集采快速提升了市场份额，算是少有的集采受益品类吧！而电生理以前靠电极导管为主，而在三维电生理设备获批之后，可以正式做到设备耗材全布局的电生理厂商。所以，整体看冠脉、外周、电生理都以导管导丝为切入点，快速增长，但集采深化后逻辑如何演绎，电生理在强生一股独大之下如何突破，是惠泰未来几年的主要逻辑验证点。心脉医疗：冠脉支架集采后，心脉已经成为微创体系唯一正常盈利的业务单元，而心脉也的确在主动脉支架领域，通过差异化产品优势，建立了较强的竞争力，同时静脉、外周等领域也有所布局。心脉的案例告诉我们，只要把一个市场做深做透，研发出具有独特竞争优势的产品，都能够成为一个优秀公司。开立/澳华：把两个内窥镜软镜企业放在一起说，内镜应该算是市场份额大部分还在外资手中，国产刚刚开始有所突破的医疗设备大品类之一，而两家内窥镜业务都给了50%增速的预期，后续就看软镜这个大品类市场格局如何演化，国产企业是否能够不断升级换代新产品，医院，市场份额一步步提升。总结：写了几个自己觉得有意思的医疗器械股票，其中好几个都在下跌趋势中，快创新低了。安慰一下大家，很多优秀的器械公司还是有很好的发展前途的，现在跌得多，说明以后涨得高啊。作者：userfield来源：雪球隆重推出医药研究报告分享营

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