摘要：

1、工程机械：中国工程机械成长空间大，出口额持续上升，未来海外市场增长潜力十足，行业成长性逻辑大于周期性，估值将持续提升，国内工程机械三巨头为三一重工、中联重科、徐工机械，目前PE估值均不足15倍，未来估值区间有望上升至15-25倍。

2、大博医疗：骨科植入类耗材龙头，创伤类植入耗材市场份额国内第一，脊柱类植入耗材国内第三，毛利率维持在85%以上，净利率39%左右，远超迈瑞医疗；骨科植入耗材是医疗器械中的黄金赛道，行业中春立医疗股价一年10倍，爱康医疗一年7倍，公司目前估值合理，业绩成长稳定，布局神经外科类、齿科、微创等产品线，保证持续发展。

3、奕瑞科技：数字化X线探测器国内份额第一，在医疗领域市占率13%，预计三季报收入同比增长67%-87%，净利润同比增长%-%，产品性价比高，客户包括柯尼卡、西门子、飞利浦等，充分受益X线探测器进口替代。

正文：

1、工程机械三巨头仍被低估，成长性凸出，有望实现弯道超车（中信建投证券）

①对标日本，中国工程机械成长空间充足

日本工程机械发展历史主要分为三个阶段：年前，主要受到国内建筑业投资的驱动。-年，主要受海外的市场需求驱动。年以后，人口老龄化驱动机器替代人力。和日本相比，中国工程机械行业成长空间较大：

1）首先中国的中国城市化率仍有提升空间，年中国的城市化率只有60.6%，发达国家普遍在80%以上，城市化建设将带动工程机械需求。

2）未来中国建筑业劳动力短缺可能比日本更严重，城市化建设与劳动人口的错配，将加大对工程机械的需求。

3）中国工程机械对外出口额持续上升，海外市场收入占比维持20%-30%，与日本60%的海外占比相差甚远，未来中国工程机械海外市场增长潜力十足。

②工程机械的成长性大过周期性，估值进入上行阶段

市场上普遍认为工程机械属于强周期性行业，但纵观全球工程机械企业发展史，可以发现在发展早期，因与国内基建高度相关具有一定周期性，随着海外市场的开拓，以及智能制造的发展，周期性影响变弱，表现出成长性的特征。

中国在政策上大力推进智能制造发展，全球44个灯塔工厂中，有12个来自中国，走在世界前列，将助力中国工程机械实现弯道超车。

国内工程机械三巨头三一重工、中联重科、徐工机械，中信建投认为目前估值没有反映其持续成长性，目前PE估值均不足15倍，未来估值区间有望进入15-25倍。

2、骨科耗材龙头！毛利率远超迈瑞医疗，同行春立医疗一年10倍（国信证券）

①骨科耗材龙头，创伤类国内第一

大博医疗是骨科植入类耗材龙头，国内少有的骨科全产品线布局企业，出口量居于行业领先，创伤类植入耗材市场份额国内第一，脊柱类植入耗材国内第三。产品线丰富，积极布局神经外科类、齿科、微创外科类等领域。

自年以来，公司业绩一直保持稳健增长。年上半年，实现收入6.73亿元，同比增长23.8%；实现归母净利润2.64亿元，同比增长27.4%。

同时毛利率维持在85%以上，净利率在39%左右，远超迈瑞医疗（上半年毛利率65.9%，净利率32.69%）。

②骨科耗材市场增速快，行业龙头均翻倍增长

骨科植入耗材是医疗器械中的黄金赛道，主要分为创伤类、脊柱类、关节类，行业可谓牛股辈出，春立医疗股价一年10倍，爱康医疗一年7倍（均在港股上市）。

公司所处的创伤类和脊柱类植入行业前景广阔：

1）年中国创伤类植入物市场规模92亿元，-年复合增长率为16.1%，预计到年市场规模将增长至亿元。

2）年脊柱类植入物行业规模达到87亿元，同比增长19.18%，-年复合增长率达到17.75%，预计到亿元。

③公司市场份额有望持续提升

创伤类和脊柱类骨科植入市场集中度均较低，年创伤类前五大企业市占率合计只有40%，大博市占率仅6%，脊柱市场市占率不足2%，未来市场份额提升空间较大。

公司在研发投入上持续加码，上半年研发投入万元，同比增长30.7%，立足骨科，积极布局高值耗材领域，拓宽产品线，上半年新增取得二类及三类注册证共5个，尚有39个批次的注册证在申请中。

3、奕瑞科技：数字化X线探测器龙头，三季报净利润预计增长3倍以上（国信证券）

①国内X线探测器龙头

奕瑞科技是国内X线探测器龙头，数字化X线探测器国内份额第一，受益X线影像设备尤其是移动式DR设备的需求大幅上升，今年业绩大幅上升。

年上半年，实现营收3.85亿元，同比增长91.67%；归母净利润1.10亿元，同比增长.28%。同时发布了三季报预告，预计收入同比增长67%-87%，净利润同比增长%-%。

盈利能力明显上升，上半年毛利率/净利率为51.58%/28.64%，同比增加1.69/16.19个pct。

②产品性价比高，全球市占率提升至12.91%

主营数字化X线探测器，属于X线影像设备的核心零部件。公司凭借较高的产品性价比和完善的售后服务优势打破了国外产品垄断，在医疗应用市占率快速提升，全球市占率从年的8.09%提升至年的12.91%，客户包括柯尼卡、西门子、飞利浦、上海联影、万东医疗等。

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